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是时候将一些科学带入金融监管

<p>最近参议院对ASIC的调查报告记录了财务顾问广泛的非法和不道德行为,这只是另一个证据表明金融体系的监管通常非常无效</p><p>设计有效的监管干预面临着一个严重的问题:模型或我们目前对个人金融行为,金融机构或金融市场的理论 - 以及通常基于哪些监管 - 是非常不准确的</p><p>缺乏知识有两个主要原因一方面,金融行为和市场非常复杂,结果非常难以理解另一方面,金融行为和市场不断发展,因此知识很快就过时基于不准确的理论模型的监管会产生严重的不利后果,因为参议院调查显示另一个例子与退休不足有关澳大利亚的储蓄过去几年,监管为了鼓励退休基金的选择方案的扩散,我们已经引入了这种选择确实,澳大利亚的退休基金已经大大扩展了其成员可用的投资选择范围延长了退休金账户中的投资方案选择被认为可以改善福利,因为个人可以更好地根据个人情况调整结果科学证据表明,更多的投资选择与较低的参与率相关联此外,投资选择数量的增加与股票市场参与的减少有关,对长期福利的潜在不利影响第三个例子与金融市场的低效率有关法律制定者强烈推动通过消除场外交易金融市场来集中交易(例如“多德 - 弗兰克法案”)美国,欧洲的MiFID II)此政策基于假设只有当所有参与者都能看到订单和交易价格的集中系统进行交易时才能有效交换然而,来自对照实验的证据表明这种假设是错误的更糟糕的是,最近在实验室实验中收集的证据表明,集中市场减少了参与者的激励</p><p>努力收集和核实有关交易证券质量的信息每个人都被动地进行交易,价格变得越来越没有意义澳大利亚面临着退休储蓄不足和金融市场效率低下以及与之相关的主要公共和私人成本现在,我们是缺乏正确的干预措施来解决这些问题缺乏有效的干预措施至少部分是由于主流经济模型和经验证据之间的显着不匹配,这表明我们缺乏对问题及其根本原因的了解特别是我们做的没有好处了解各种因素导致金融行为和结果变化的方式后者表明需要在金融行为和市场研究以及干预措施的设计和测试中更多地使用实验技术两者都是发展更多因素所必需的有效的公共政策总的来说,今天的金融监管过于基于这样一个前提:知识(如何做正确的事情)已经存在,而现有的知识足以有效地制定有效的解决方案来应对社会的金融挑战在其他领域,如医学和航空航天工程,没有假设所有人都已经知道了相反,这些领域承认所解决问题的复杂性,以及现有知识的不完整性因此,在这些领域的想法中,提议的监管干预措施在他们之前得到适当的测试广泛实施 - 因为很多想法都会变成ha不可预测和意外的后果财务中需要基于证据的监管,并应取代目前基于模型的监管在金融中引入基于证据的监管将包括建立严格的正式协议和机构,以测试新的监管举措,从中获取灵感医学和航空航天工程等其他领域的政策制定规则应从对该领域数据的分析开始 如果不可用,可以使用受控实验来生成数据数据将允许监管机构制定正确的假设,然后可以通过对照实验进行测试 - 无论是在实验室还是在现场基于证据的规则制定已成功尝试例如,美国最新的无线频谱拍卖基于一种复杂的组合拍卖机制,该机制是由Jacob Goeree在加州理工学院的实验室设计和测试的(现在是新创建的中心的标题)悉尼科技大学的市场设计和Charles Holt值得注意的是,该设计偏离了基于其他地方广泛应用的理论模型的建议(例如在英国)Goeree-Holt的设计取得了巨大的成功并取得了成功</p><p>美国联邦政府近200亿美元凭借基于证据的金融监管,批准新的财务公关澳大利亚金融监管的产生或变化将基于对拟议产品或监管变化的利益和风险的实证评估,这将使用随机对照试验进行评估任何拟议的产品或监管变化都必须在为了获得批准,并且至关重要的是,在大规模部署之前这样的程序是必要的,因为我们对我们试图干预的知识 - 新的金融产品或监管的变化 - 是不完整的实际效果很可能不同于我们的预测如果没有新方法,

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